Набиуллина "душит" экономику России. Как справиться с этой напастью? Как отметил экономист Константин Двинский, это признают промышленники, бизнес-объединения, региональные власти, государственные аналитические центры и даже часть международных институтов. Вопрос уже не в том, есть ли проблемы у текущей модели. Вопрос в том, насколько глубоко успеет просесть экономика до момента смены подходов.
На днях Росконгресс презентовал доклад под названием «Потенциал роста российской экономики. Возвращение на траекторию развития: от изменения ДКП — к новой модели». По слова экономиста, блогера Константина Двинского, он стал самой жёсткой системной критикой денежно-кредитной политики Банка России за последние годы.
О системных ошибках нынешней модели говорят уже везде, начиная от экспертного сообщества и заканчивая министерствами и государственными ведомствами. И это показатель того, насколько далеко зашли кризис и банкротство текущей денежно-кредитной политики,
— отметил аналитик.
В докладе указывается, что инфляция в России уже давно носит немонетарный характер. И это не инфляция «перегретого» потребительского спроса, как об этом говорит Центробанк.
Ценовое давление внутри экономики формируют санкционные ограничения, логистика, дефицит кадров, рост стоимости импортного оборудования, налоговая нагрузка, удорожание оборотного капитала и высокая стоимость кредитования. Но регулятор действует так, будто это классический «перегрев» экономики, через повышение ставки и подавление экономической активности.
Как отмечается в докладе, реальная ставка Банка России в течение длительного периода находится на уровне около 10%, а осенью 2024 года доходила до 12,5%. Это фактически запретительный уровень стоимости капитала для любой экономики, которая претендует на развитие,
— говорит Двинский.
При нынешней модели инвестиции становятся экономически бессмысленными. При доходности бизнеса ниже ставок ОФЗ и ниже стоимости банковского кредита предприниматель либо вынужден свернуть проект, либо уйти в максимально консервативную модель выживания. Именно это, по словам экономиста, мы сейчас и наблюдаем.
Набиуллина «душит» экономику России
В докладе говорится об ухудшении состояния реального сектора: падение промышленного производства, ухудшение инвестиционной активности, снижение рентабельности предприятий, падение спроса. Более того, нынешняя ДКП разрушает долгосрочный потенциал экономики.
Россия хронически недоинвестирована. Уровень инвестиций к ВВП у нас существенно ниже, чем в странах, которые обеспечивают устойчивый рост. В Китае инвестиции составляют около 41% ВВП, в Индии — 33%, в Южной Корее и Саудовской Аравии — около 30%. В России же даже нынешний рост капитальных вложений во многом обеспечивается ВПК и государственными расходами. При этом степень износа основных фондов в обрабатывающей промышленности превышает 50%,
— отмечает Двинский.
Для того, чтобы поддерживать текущий уровень производства, экономике нужны колоссальные деньги, не говоря уже о развитии. Но при реальной ставке в 10% это практически невозможно.
Авторы доклада предлагают вполне разумные меры: переход к более низким реальным ставкам, развитие целевого финансирования промышленности, расширение программ поддержки инвестиций, координацию действий ЦБ и правительства. Они считают, что ультрамягкая политика и глубокие отрицательные реальные ставки недопустимы. Но и нынешняя модель, где вся экономика приносится в жертву 4-процентному таргету по инфляции, — это тоже тупиковый путь.
То, что нынешняя политика Центробанка носит деструктивный характер для развития страны, — это всем очевидно. Регулятор по-прежнему рассматривает инфляцию как абсолютное зло, а экономический рост — как второстепенную величину. Именно поэтому даже при очевидном охлаждении экономики Банк России продолжает сохранять крайне жёсткие денежно-кредитные условия. И пока что рассчитывать на серьёзный пересмотр курса не приходится.
Впрочем, полномочия Эльвиры Набиуллиной истекают уже в 2027 году. И судя по тому, как стремительно расширяется круг критиков нынешней модели, запрос на смену денежно-кредитной политики к этому моменту станет уже не экспертным, а общегосударственным,
— резюмирует Двинский.